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股票啦网-中金国际:通威股份 正视经营挫折 提高透明度

成绩低于预期:08年通威股份录得净赢利1.06亿元,同比下滑19%,其间四季度亏本0.66亿元。分事务来看,饲料事务录得净利1.9亿元,食物加工饲养事务合计亏本1.25亿元,化工及新能源事务录得净赢利0.41亿元。成绩低于预期是因为存货贬价丢失的计提以及四川永祥四季度亏本。

 09年1季度亏本583万元,是因为饲料事务处于冷季且盈余奉献甚微,食物加工饲养事务仍有亏本,多晶硅出售阻滞并导致亏本。

 开展趋势:公司管理改善:本年咱们十分欢喜地看到公司在向投资者展现雄伟前景的一起,也勇于发表运营中遇到的波折,并立志进步公司的透明度。

 饲料增量保利,食物加工饲养减亏:在畜禽饲养热心走低并将带动饲料单位毛利奉献下滑的布景下,公司为完成09年饲料事务盈余同比相等的方针,将采纳“增量保利”的出售策略,销量预博时职业轮动,博时职业轮动,博时职业轮动计将同比增加20%。2010年跟着下流饲养赢利的上升,估计饲料事务将新增10%净利。

 本年食物加工饲养事务估计减亏0.5亿元,而下一年估计减亏0.3亿元。

 多晶硅本年盈亏平衡:在欧盟需求未见复苏痕迹,且我国拔擢方针转化为实践需求需要一段时间情况下,我国大部分多晶硅厂商本年方针都是做到微利且不被商场筛选。当时多晶硅价格已跌落至550元/公斤,挨近本钱线。2010年跟着需求的上升,估计将奉献4000万元净利。

 PVC已能盈亏平衡,水泥将于本年下半年奉献盈余:电石本钱的下滑已使得本年2季度公司PVC事务300676,300676,300676能完成盈亏平衡。而水泥事务在四川灾后重建且当地水泥新建产能还未彻底开释的布景下,估计本年将完成盈余0.35亿元。

 估值与主张:尽管加工饲养事务减亏以及2010年多晶硅开端奉献盈余将带来今明两年盈余大幅增加,但因公司开展重心及商场关注点都集中于多晶硅事务且多晶硅本年难有盈余而未来难以获取暴利,以及公司相对太阳能光伏职业乃至农业都并不廉价的估值,咱们由此保持“中性”评级。

 公司买卖性时机在于行将发布的新能源工业复兴规划中太阳能光伏工业或将取得大力支持。此外,因半年报成绩将同比下滑而年报成绩将同比大增,所以本年下半年还存在成绩大幅上升的趋势性买卖时机。

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